就业市场疲软 但问题不大

1. 美国12月非农就业人口报5万人。

2. 失业率为4.4%。

3. 劳动参与率64.4%

4. 每小时工资同比增长3.76%

(图一、12月非农就业与失业率；资料来源：BLS)

除了非农的绝对数字增长，同时失业率由4.5%下降到4.4%，也意味先前美国的失业率为反映离职政府雇员一次性影响，劳动力市场并非结构性转差。

对于该报告我们关心的是总体的薪资增长率表现与当前美国通胀变化。工资增长率走高伴随着当前通胀数据走低(美国11月CPI报2.71%)，这也反映着实质购买力逐步增长。当前美国经济似乎处于金发女孩经济。

金发女孩经济三要素为：

1. 温和的经济增长：GDP 持续成长，但未快到引发资产泡沫。

2. 低通膨：物价保持稳定，央行无需透过激进升息来抑制价格。

3. 低失业率：就业市场健康，但未紧绷到引发薪资与物价螺旋上升。

进一步探讨失业结构问题

1. 小于5周失业人口表现平稳，维持在220万人

2. 介于5-14周失业人口约200万出头

3. 大于15周长期失业人口偏高，去年9月开始维持在300万人以上

(图二、失业人口时间；资料来源：M平方)

当前美国状况为寻找下一份工作的时间变长了，主要原因来自企业缩减招聘名额或是标准提高的信号。但市场并未发生大规模裁员，企业端倾向遇缺不捕或冻结招聘。

根据下图三高频通胀数据Truflation趋势已显示美国通胀下行趋势尚未止稳，通常该数据领先官方公布CPI1-2个月，借此进行货币政策预期参考，我们认为在通胀一次性受到关税影响之后持续降温。

虽然本次报告结果对于市场1月降息预期改变不大。但当前通胀表现确实处于结构性下行动能，当此趋势延续至下半年，美联储不得不进型通胀管理松绑。当前市场预估年内降息两码，有望更进一步加大至3-4码。

(图三、高频通胀数据领先CPI两个月；资料来源：Truflation.com)

黄金技术面分析

小时线技术面观察，黄金回踩费波纳契中性区间50%支撑位4411美元/盎司后企稳，延续多方趋势再度创下波段新高，当前为第二段上涨走势。

沿用费波纳契指引，延伸波1.618之目标价为4638美元/盎司。

摆荡式MACD指标显示，柱体回踩4411后反转向上，同步带领MACD由负翻正，符合先前我们指出做多的两个条件，操作思路仍需站在多方。

日内多单进场可关注前高水平支撑4549.54美元/盎司，回踩该位则伺机建立多单部位。如果黄金直上目标价位且中间无任何回调，应保持空手观望为主，切勿有追价行为。

需留意日K线形态与摆荡式指标背离的可能性，倘若于明日K线形态收阴线，则整体上涨动能呈现二度背离，意味着后续行情难有追价力道。做多需谨慎小心。

止损建议：20美元。

支撑

SUP1：4500

SUP2：4549

压力

Goal：4638

风险提示：以上观点、分析、研究、价格或其它数据只作一般市场评论，不代表本平台立场，任何浏览人士需自行承担一切风险，请谨慎操作。