黄金力守5MA 强多格局恐怕难以延续

市场当前仍围绕在美联储降息议题而展开庆祝派对，无论黄金、长天期公债、股市都展开上涨格局。但我们仍忧心整体美国劳动力市场疲软现象以及内需不振之事实将成为压垮股市飙涨之后的回调，届时，抛售股、债、金之现金为王现象又再一次显现市场，望投资人应平常心看待，切勿因FOMO情绪而产生追涨行为。

初请失业金属于前瞻指标，可藉由该高频数据判断就业市场的趋势动向。本周数据录得26.3万人，创下四年新高，从4周移动平均观察趋势，已呈现结构性转折。

(图一、当周初续请失业金；资料来源：M平方)

美联储两大核心任务：稳定物价、充分就业。

根据鲍威尔八月鸽派谈话，也意味着当前劳动力市场松动已造成内需不振之事实，因此无法维持原本鹰派步伐，反而遭到贝森特与特朗普杯葛，同时指责鲍威尔失职。

当前物价是否稳定？

本次CPI数据虽然ALL ITEMS录得2.9%高于前值，并且于4月落底后就一路攀升，看似不可控的通胀助然，实则并不如想象般的严峻。主因，核心CPI保持3.1%增速不变，故应理解的思路应为「当前无通缩风险」。

(图二、CPI与核心CPI；资料来源：M平方)

进一步观察该次CPI细项报告，能源转为正贡献，同比增长0.2%，主因来自天然气价格的季节性调涨所致，所幸原油价格向下趋势不变，OPEC+会议表示维持增产计划不变。汽油价格属于低弹性商品，当未来大宗商品下行趋势不变，因此单一季节性调涨问题不会视为降息步伐阻碍。

(图三、CPI细项；资料来源：BLS)

该份报告延伸我们对于降息观点的思路，CPI持续上行、但核心CPI维持不变，内含细项究竟是低弹性商品(刚需、必须消费品)还是高弹性商品(可买可不买)所致？

倘若物价增长是低弹性商品所致，那在消费者习惯不变的情况下必定会抑制可支配所得增长动能，进而影响高弹性商品的购买意愿，简单来说也就是消费缩手。

倘若是高弹性商品价格持续调涨、但低弹性商品价格低廉，那可支配所得得到挹注，消费市场自然愿意买单，也就是商业市场继续活络。

影响消费者行为为可支配所得与财富效应，今晚将公布密歇根消费者信心报告，此为更前瞻的消费者行为动态指标。

实质的财富效应可以是股市、房地产发展所带动消费者购物意愿，我们观察上月分消费者信心仍保持相对低迷，主因为58%消费者计划今年减少支出以应对通胀，股市上涨虽然能带动一定的财富增值，但似乎尚未改变消费者对于未来消费增长的预期效应。

晚间将近一步等待数据验证我们对于总体经济数据的掌握度。

技术面分析

黄金连续三日横向震荡，力守日线级别5MA支撑，仍属强势多方格局。

手上持有空单者应持仓续拿单无想，等待出场点。

空手者，与昨日交易计划相同，不追多，保持空手观望。

以结构进行观察，上方3650为多空转折点，上破该位且站稳则动能转强，留意短线持续创高风险，日内操作我们仍以横向震荡概率较高，

支撑：3636

压力：3650/3673

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