RG 资讯 | 今夜非农，数据或支撑美联储降息行动推迟至12月

市场普遍预计，美国7月新增非农就业人口将达到11万人，略低于6月的14.7万人，但仍远高于维持供需平衡所需的约8万人水平。

尽管如此，预测区间仍十分广泛，从零增长到17万人不等。

鉴于过去几个月非农数据多次被下修，本次公布时对前两个月数据的修正也将成为市场关注的重点。

7月失业率预计回升至4.2%，高于6月的4.1%。这一变化主要受到6月劳动力参与率意外下降的影响。

随着参与率在7月可能小幅回升，预计仍保持在62.3%，但这足以推动失业率上升0.1个百分点。

尽管如此，4.2%的失业率并不算高，距离美联储年底预测的4.5%仍有一定空间。当前关键在于企业是否会从缩短工时进一步转向裁员，这一趋势值得密切关注。

市场预期7月平均时薪环比增长0.3%，略高于6月的0.2%，同比增速将达到3.8%，也高于上月的3.7%。

考虑到平均每周工作时长预计维持在34.2小时不变，整体薪资数据依然支持美联储的观点，即劳动力市场并不是当前通胀压力的主要来源。

相反，真正的上行风险来自于关税，核心商品通胀上月已触及近两年高点。

需要指出的是，6月非农数据可能受到季节性因素影响，尤其是州和地方教育系统学年结束带来的暂时性就业增长。预计这种影响在7月将消退。

此外，加强移民执法力度、联邦政府裁员及招聘冻结仍在压制就业增长，迫使私营部门在就业数据中承担更多支撑作用。

当前的就业数据还面临家庭调查波动性加剧的问题。由于美国劳工统计局正应对劳动力结构快速变化与调查响应率下降的挑战，解读相关数据时需保持谨慎。

美联储本周已连续第五次维持利率不变。本轮非农数据不太可能改变政策方向。当前美联储的关注焦点仍在通胀上，尤其是因关税所引发的价格上行压力。

但鲍威尔也多次强调，将密切监控就业市场是否显现下行风险。

他表示，尽管当前通胀水平仍高于美联储2%的目标，因此维持限制性政策仍属必要；但劳动力市场虽保持韧性，仍面临压力，尤其受到特朗普移民政策收紧带来的供需双向收缩影响。

市场解读鲍威尔在新闻发布会上的表态偏向鹰派。据CME“美联储观察”工具数据显示，9月维持利率不变的概率已上升至54.3%。

若美联储计划在9月采取行动，恐需连续两个月出现若干疲软指标，包括就业增长明显低于长期趋势、失业率上升、职位空缺持续减少、非全职就业人群扩大，以及薪资和工时增长放缓等。

否则，若通胀未出现显著降温，美联储可能会继续保持谨慎，甚至将政策调整推迟至12月之后。