通膨降溫凸顯總經環境健康

昨日筆者分析了 12 月 FMS 基金經理人的倉位元配置及對 AI 前景的展望。需明確的是，Long-Only（長線多頭）與對沖基金的視角截然不同，這類機構的佈局更具前瞻性，其堅定的多頭心態為當前股市與黃金的趨勢奠定了信心基石。

1. 流動性觀察：市場活水充裕 評估美元流動性的核心指標 SOFR 目前維持在 3.69%，低於美聯儲利率走廊上限（IORB），顯示銀行體系流動性穩健。受益于聯儲降息及短債購買計畫（預計持續至明年 4 月），無論聯儲表態鷹鴿，實質性的“擴表”動作已為市場提供了有效的流動性支撐。

(圖一、SOFR；資料來源：NYFED)

2. 資產負債表與情緒面：健康且理性 從最新美聯儲資產負債表來看，TGA 帳戶維持在 8500 億美元以上，銀行準備金企穩於 2.9 萬億美元水準，宏觀環境整體健康。

(圖二、美聯儲資產負債表；資料來源：FED)

近期 AVGO、Oracle 股價受挫帶動科技股回檔，雖有 AI 相關的雜音，但本質上應視作估值修復（Valuation Correction）。目前恐懼與貪婪指數回落至“恐懼”區間，反映出投資者心態趨於謹慎，市場並無非理性追漲跡象。

我們認為市場情緒保守以及總體經融環境維持穩定，未來風險資產多頭走勢較大概率呈現緩步上行，短期內較難出現大起大落的波動性。

(圖三、恐懼貪婪指數；資料來源：CNN)

回頭來看美國11月CPI資料表現，CPI同比增長2.7%、核心CPI為2.6%，雙雙低於市場預期並且下彎。雖然該次CPI統計資料資料搜集上有所缺陷，但也未市場降息預期帶來正面資訊，該資料發佈後美國股市三大指數止跌回穩，美國10年國債收益率走低，當前預期2026年降息預期提升至2碼。

(圖四、美國11月CPI資料；資料來源：BEA)

金融市場在經歷通膨資料的波動後，今日焦點轉向日本央行的利率決議。投資者多採取觀望姿態，等待不確定性塵埃落定後再行佈局。

黃金技術面分析

黃金創下波段新高，隨即反轉向下，挑戰8381水準壓力位失敗，於小時線K現行開收反轉向下吞沒形態。

日內觀察重點為下方支撐4279(此為費波納契38.2支撐)，整體再度回到香型震盪格局。

觀察MACD擺蕩式指標，短線價格突破前高、但MCD指標未跟上，顯示當前為背離態勢。且MACD柱體以從零軸之上反轉向下，短線操作思維應進行空方操作。

今日為日央進行議息會議，在政策不確定性之下，黃金以區間無序震盪概率較大，留意假跌破、假突破的可能性

支撐

SUP1：4279

壓力

Resistance1：4353

Resistance2：4381

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