Đấu giá 39 tỷ USD trái phiếu Mỹ 10 năm: Kỷ lục mới đánh dấu năm tài chính 2026 đầy triển vọng

Trong một kết quả vượt kỳ vọng, phiên đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đầu tiên của năm 2026 đã thành công rực rỡ với mức lợi suất chỉ 4.173%, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng thị trường, đồng thời thiết lập tỷ lệ phân bổ kỷ lục cho nhà đầu tư trực tiếp trong gần một thập kỷ.

Thị trường tài chính toàn cầu đón nhận tín hiệu tích cực mạnh mẽ từ kho bạc Mỹ khi phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm đầu tiên của năm 2026 diễn ra vào ngày 12/01. Với việc huy động thành công 39 tỷ USD ở mức lợi suất 4.173% - thấp hơn 0.7 điểm cơ bản so với mức giao dịch khi phát hành (WI) - kết quả này không chỉ được đánh giá là vững chắc nhất kể từ tháng 9/2025 mà còn hé lộ xu hướng mới trong cơ cấu nhà đầu tư, khi tỷ lệ phân bổ cho nhà đầu tư trực tiếp đạt 24.5%, mức cao nhất kể từ năm 2014. Thành công này đến đúng thời điểm nhạy cảm, khi thị trường đang trong trạng thái “tê liệt kỳ hạn” và chờ đợi các dữ liệu kinh tế then chốt, khẳng định vị thế không thể lay chuyển của trái phiếu kho bạc Mỹ với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn hàng đầu thế giới.

Bối cảnh thị trường trước giờ G

Những ngày đầu năm 2026, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ chịu áp lực giảm giá đáng kể trước thềm các phiên đấu giá quan trọng. Theo dữ liệu từ Dow Jones Newswires, ngay trong phiên sáng 12/01, lợi suất trái phiếu 10 năm đã tăng lên mức 4.186%, tăng 1.6 điểm cơ bản so với phiên trước đó và đạt mức cao nhất kể từ đầu tháng. Xu hướng tăng đồng loạt cũng xuất hiện ở các kỳ hạn khác: lợi suất trái phiếu 2 năm lên 3.546%, duy trì đà tăng trong ba ngày liên tiếp, trong khi lợi suất trái phiếu 30 năm chạm 4.838%.

Nguyên nhân của áp lực bán tháo này bắt nguồn từ lo ngại ngày càng gia tăng về rủi ro lạm phát và khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn dự kiến. Thị trường đặc biệt thận trọng trước thông báo về chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 12 sẽ được công bố vào ngày 14/01, với dự báo có thể cho thấy lạm phát nóng hơn so với kỳ vọng. Bên cạnh đó, dữ liệu việc làm tháng 12 tuy thấp hơn dự báo nhưng vẫn đủ mạnh để củng cố quan điểm rằng nền kinh tế Mỹ có đủ sức chịu đựng trước lãi suất cao.

Trong bối cảnh đó, kỳ vọng về một phiên đấu giá thành công bị hạ thấp đáng kể. Tuy nhiên, một tín hiệu lạc quan đã xuất hiện vài giờ trước đó khi phiên đấu giá trái phiếu 3 năm với quy mô 58 tỷ USD cũng diễn ra thuận lợi, với lợi suất chỉ thấp hơn WI 0.1 điểm cơ bản. Điều này đã phần nào cải thiện tâm lý thị trường và tạo đà cho phiên đấu giá trái phiếu 10 năm sắp diễn ra.

Phân tích chi tiết kết quả đấu giá: Sự trở lại của “stop through”

Kết quả chính thức được Bộ Tài chính Mỹ công bố qua Treasurydirect đã mang đến bất ngờ thú vị. Phiên đấu giá 39 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 9 năm 10 tháng (mở lại loạt trái phiếu 10 năm, CUSIP 91282CPJ4, đáo hạn ngày 15/11/2035) đã định giá ở mức lợi suất cao nhất 4.173%. Con số này gần như không thay đổi so với mức 4.175% của phiên đấu giá tháng 12/2025, nhưng quan trọng hơn, nó thấp hơn 0.7 điểm cơ bản so với mức lợi suất khi phát hành (When-Issued) tại thời điểm đóng cửa đấu giá là 4.180%.

Hiện tượng “stop through” này - khi lợi suất đấu giá thực tế thấp hơn mức giao dịch trên thị trường WI - là dấu hiệu rõ ràng nhất của một phiên đấu giá mạnh mẽ, cho thấy nhu cầu thực tế vượt xa kỳ vọng. Các chuyên gia của ZeroHedge đánh giá đây thậm chí là kết quả đấu giá 10 năm tốt nhất kể từ tháng 9/2025. Ngay sau khi kết quả được công bố, lợi suất trái phiếu 10 năm trên thị trường thứ cấp đã giảm xuống và ổn định quanh mức 4.175%, chứng tỏ thị trường đồng thuận với mức giá hấp dẫn này.

Chỉ số quan trọng khác, tỷ lệ đấu thầu trên lượng chấp nhận (bid-to-cover ratio) đạt 2.55, cao hơn nhẹ so với mức trung bình 2.51 của 6 phiên gần nhất và gần như giữ nguyên so với 2.550 của tháng trước. Điều đáng nói là tỷ lệ này đã duy trì trong biên độ hẹp quanh mức 2.50 trong hơn một thập kỷ qua, phản ánh sự ổn định đáng kinh ngạc của nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ - một hiện tượng mà giới phân tích thường gọi là “giao dịch tự động” (autopilot trade) lớn nhất của thị trường Mỹ.

Cuộc cách mạng trong cơ cấu phân bổ nhà đầu tư

Nếu kết quả về lợi suất và tỷ lệ bid-to-cover phản ánh sự ổn định, thì cơ cấu phân bổ giữa các nhóm nhà đầu tư lại tiết lộ một sự chuyển dịch đáng chú ý và có thể mang tính bước ngoặt.

Nhóm nhà đầu tư gián tiếp (indirect bidders), bao gồm chủ yếu là các quỹ đầu tư nước ngoài và ngân hàng trung ương các quốc gia, đã nhận về 69.7% tổng lượng trái phiếu được phân bổ qua đấu thầu cạnh tranh. Tỷ lệ này giảm nhẹ so với 70.2% của tháng trước nhưng vẫn cao hơn mức trung bình gần đây là 69.5%, khẳng định sự quan tâm bền vững từ các nhà đầu tư quốc tế đối với tài sản an toàn của Mỹ.

Tuy nhiên, điểm nhấn thực sự nằm ở nhóm nhà đầu tư trực tiếp (direct bidders), bao gồm các quỹ nội địa và tổ chức tài chính Mỹ. Nhóm này đã nhận tới 24.5% lượng trái phiếu, tăng mạnh so với 21.0% của tháng 12/2025 và quan trọng hơn, đây là mức phân bổ cao nhất kể từ năm 2014. Theo đánh giá từ MarketWatch, sự tham gia mạnh mẽ này là dấu hiệu rõ ràng của nhu cầu nội địa vững chắc, đóng vai trò then chốt trong thành công của phiên đấu giá.

Hệ quả tất yếu của việc hai nhóm trên chiếm tỷ trọng lớn là phần phân bổ cho các đại lý chính (primary dealers) đã bị thu hẹp đáng kể, chỉ còn 5.8%. Đây là mức thứ hai thấp nhất từng được ghi nhận trong lịch sử đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ, chỉ cao hơn kỷ lục 4.2% được thiết lập vào tháng 9/2025. Cơ cấu phân bổ tối ưu này không chỉ cho thấy hệ thống đấu giá đang hoạt động hiệu quả mà còn chứng minh rằng thị trường có thể hấp thụ lượng trái phiếu lớn mà không phụ thuộc quá nhiều vào vai trò trung gian của các đại lý.

Hiện tượng “tê liệt kỳ hạn” và thông điệp từ thị trường

Các chuyên gia từ ZeroHedge đã đưa ra nhận định thú vị về kết quả đấu giá này, mô tả đó là biểu hiện của “sự tê liệt kỳ hạn” (duration paralysis). Thuật ngữ này ám chỉ hiện tượng nhà đầu tư vẫn duy trì nhu cầu cao đối với trái phiếu dài hạn bất chấp lợi suất đang ở mức cao và có xu hướng tăng, xuất phát từ niềm tin vững chắc vào vai trò tài sản trú ẩn an toàn của trái phiếu kho bạc Mỹ.

Hiện tượng này trở nên đáng chú ý hơn khi đặt trong bối cảnh nợ công Mỹ đã vượt mốc 38.000 tỷ USD và chính phủ liên bang buộc phải tiếp tục các đợt phát hành nợ quy mô lớn. Mặc dù vậy, thị trường vẫn thể hiện khả năng hấp thụ đáng kinh ngạc, phần nào nhờ vào tâm lý thận trọng chi phối thị trường tài chính toàn cầu. Trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng và triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu không chắc chắn, trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn là lựa chọn ưu tiên cho các nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn.

Bên cạnh đó, kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Fed cũng đóng vai trò quan trọng. Mặc dù thị trường vẫn dự đoán Fed có thể thực hiện hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026, bắt đầu từ khoảng tháng 6, nhưng quan điểm chính thống gần đây từ các quan chức Fed lại nghiêng về việc duy trì lãi suất ở mức hiện tại trong nhiều tháng tới. Sự mâu thuẫn này tạo ra môi trường bất định, khiến nhiều nhà đầu tư lựa chọn an toàn với trái phiếu kho bạc thay vì các tài sản rủi ro hơn.

Tác động lan tỏa và triển vọng thị trường

Thành công của phiên đấu giá trái phiếu 10 năm có ý nghĩa quan trọng vượt ra ngoài phạm vi thị trường trái phiếu kho bạc. Lợi suất trái phiếu 10 năm được coi là lãi suất tham chiếu quan trọng nhất của thị trường tài chính toàn cầu, ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất thế chấp nhà ở, lãi suất vay doanh nghiệp, và chi phí vốn của chính phủ các quốc gia khác.

Sự ổn định của mức lợi suất 4.173% sau phiên đấu giá thành công giúp củng cố niềm tin vào khả năng kiểm soát chi phí vay của nền kinh tế Mỹ, đồng thời tạo nền tảng vững chắc cho các phiên đấu giá tiếp theo. Ngay sau thành công này, thị trường đang chờ đợi phiên đấu giá trái phiếu 30 năm với quy mô 22 tỷ USD vào ngày 13/01, với kỳ vọng sẽ tiếp nối đà tích cực.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, kết quả này cung cấp góc nhìn quan trọng về xu hướng thị trường. Việc nhà đầu tư trực tiếp tăng mạnh tỷ lệ nắm giữ cho thấy các định chế tài chính nội địa đang tích cực định vị danh mục trong giai đoạn chuyển tiếp của chu kỳ lãi suất. Đồng thời, sự tham gia ổn định của nhà đầu tư quốc tế khẳng định rằng, bất chấp các thách thức địa chính trị, trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn giữ nguyên sức hấp dẫn như một thành phần không thể thiếu trong danh mục dự trữ toàn cầu.

Kết luận

Phiên đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đầu tiên của năm 2026 đã kết thúc với kết quả vượt xa mong đợi, gửi đi thông điệp mạnh mẽ về sức khỏe của thị trường trái phiếu Mỹ và vị thế bền vững của đồng USD trong hệ thống tài chính toàn cầu. Thành công này không chỉ thể hiện qua con số lợi suất hấp dẫn 4.173% hay tỷ lệ bid-to-cover ổn định 2.55, mà còn qua cuộc cách mạng trong cơ cấu phân bổ, với sự trỗi dậy mạnh mẽ của nhà đầu tư trực tiếp nội địa.

Trong bối cảnh thị trường được cho là đang trong trạng thái “tê liệt kỳ hạn”, kết quả đấu giá đã chứng minh rằng nhu cầu đối với tài sản an toàn chất lượng cao vẫn rất đáng tin cậy và có chiều sâu. Điều này tạo tiền đề tích cực cho toàn bộ kế hoạch huy động vốn khổng lồ của Bộ Tài chính Mỹ trong năm 2026, đồng thời củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng thị trường hấp thụ nợ công ở mức lợi suất hợp lý.

Khi thị trường chuyển sự chú ý sang báo cáo CPI tháng 12 và các phiên đấu giá trái phiếu trung-dài hạn tiếp theo, tín hiệu từ phiên đấu giá 10 năm sẽ tiếp tục là điểm tựa tâm lý quan trọng. Đối với các nhà đầu tư, đây là minh chứng rõ ràng rằng, trong môi trường đầy biến động, trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn là bến đỗ an toàn không thể thay thế, kết hợp giữa tính thanh khoản tuyệt vời, độ tin cậy cao và lợi suất ngày càng hấp dẫn.