NAGA、上期純利益を110万ユーロに修正　売上高は14％減

黒字化は前進だ。ただ、その先の成長には、売上回復という課題が残る。

ドイツ・ハンブルクに本拠を置くNAGA Groupは10月14日、2026年上期の確定業績を発表した。純利益は110万ユーロとなり、8月5日の速報値90万ユーロから20万ユーロ上振れした。前年同期の260万ユーロの赤字から黒字に転じた。

一方、売上高は速報値と同じ2,770万ユーロ。前年同期の3,230万ユーロから14％減少した。

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目次

01

2四半期連続で黒字も、売上は前四半期を下回る

02

新規入金顧客35％減 人数より顧客価値を重視

03

通期目標には下期45〜71％の売上拡大が必要

04

800万ドル調達には業績条件も

05

次の焦点は、黒字の維持と売上回復の両立

2四半期連続で黒字も、売上は前四半期を下回る

NAGAによると、第1・第2四半期ともに最終黒字を確保した。

公表済みの第1四半期実績と上期実績の差額で計算すると、第2四半期の純利益は約60万ユーロ。第1四半期の50万ユーロを上回る。一方、売上高は約1,330万ユーロで、第1四半期の1,440万ユーロから減少。EBITDAも約220万ユーロと、同230万ユーロをやや下回る。いずれも丸められた数値による概算だ。

最高経営責任者のOctavian Patrascu氏は、合併後の統合や経営管理の強化が収益改善につながったと説明した。同氏が創業したCAPEX.comは、運営会社Key Way GroupとNAGAの合併を通じ、2024年8月にグループへ加わった。

確定決算で利益が上振れするのは今回が初めてではない。2025年の監査済みEBITDAも、今年2月の速報値330万ユーロから、6月には約12％増の370万ユーロへ修正されている。

新規入金顧客35％減 人数より顧客価値を重視

上期の新規入金顧客数は前年同期比35％減少した。広告・ブランド関連費用も1,500万ユーロから1,120万ユーロへ26％削減している。

NAGAは、顧客数の拡大より、長く利用する顧客から得られる収益を重視する方針だ。自社チャネル経由の売上構成比は36％から53％へ上昇した。

顧客1人が利用期間を通じてもたらす価値を示すLTVは、32％増の2,757ユーロ。顧客獲得単価は前年の1,099ユーロに対し1,117ユーロだった。

顧客の入金額に対する、その後の出金額の割合は43％から28％へ低下した。この「出金率」は資金移動の指標で、出金申請の承認率や処理速度を示す数値とは異なる。

同じ上期、顧客獲得費用を増やしたPlus500は前年同期比17％増の6万5,723人、XTBは70万3,333人の新規顧客を獲得した。顧客の集計基準には違いがあるが、各社の成長戦略の差が表れている。

通期目標には下期45〜71％の売上拡大が必要

NAGAは2026年通期の売上高予想6,800万〜7,500万ユーロ、EBITDA予想1,000万〜1,500万ユーロを据え置いた。

上期実績を差し引くと、下期に必要な売上高は4,030万〜4,730万ユーロ。上期比で約45〜71％の拡大が必要になる。EBITDAも550万〜1,050万ユーロが求められる。

会社は下期の売上成長が大きく加速すると見込む。上期の純入金額は前年同期並みだったが、第2四半期は第1四半期比39％増加。平均取引量も前年同期の2倍超となった。

ただ、外部予想は慎重だ。NuWaysのSimon Keller氏は8月6日、通期売上高予想を6,440万ユーロから6,000万ユーロへ引き下げ、EBITDA予想を900万ユーロに据え置いた。ともに会社予想の下限を下回る一方、投資判断「買い」と目標株価7.30ユーロは維持した。

800万ドル調達には業績条件も

6月末の現金・現金同等物は1,050万ユーロと、2025年末の790万ユーロから増加した。ただ、短期借入金も760万ユーロから980万ユーロへ増えている。

その後、NAGAは10月9日、PrestoとMDreamを引受先とする800万ドルの転換社債による資金調達を発表した。期間は36カ月、年利8％。転換価格は4.2615ドルで、10月8日のXetra終値を約57％上回る。

条件には将来の業績も組み込まれた。発行後13〜24カ月の対象期間に、連結売上高7,500万ドル以上、営業キャッシュフロー1,350万ドル以上という基準を満たせない場合、保有者は返済か、1株1.50ドルでの転換を選択できる。低い価格で転換された際には、Patrascu氏が自身の保有株から最大76万2,742株を両投資家へ無償譲渡する。

次の焦点は、黒字の維持と売上回復の両立

NAGAとCAPEX.comは2023年12月の統合発表時、その後3年間で2億5,000万ドル超の売上を見込んでいた。実際の売上高は2024年が6,320万ユーロ、2025年が6,240万ユーロだった。

今回、利益面では改善が進んだ。次に問われるのは、広告費を抑えながら顧客との取引を広げ、下期の売上を伸ばせるかだ。

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