岑智勇：中美聯係擬緩和 恆指支持看18000

時間：2023/9/25

作者：Doo Financial HK研究部主管 岑智勇

上周五恆指低開，初段下試 17573.81點後反彈，之後走勢隨A股向好，早市升至17850水平牛皮。午後指數續向好，升至17950牛皮，走勢在15:30後再抽高，並以近高位收市，全日波幅 504.88點，成交金額 1018.47億元。恆指、國指及恆科指分別升 2.28%、2.68%及3.69%。

阿里巴巴(9988)、美團(3690)及騰訊(0700)分別升 3.932%、3.869%及3.498%，是支持恆指向好的主要動力。個別內房相關股向好，中國城市基礎設施 (2349)及融創服務 (1516)分別升 80%及37.04%，後者母公司融創中國(1918)正進行境外債務重組，股價升4.28%。

恆指在跌至 8月23日以來低位後急速反彈，最終以「大陽燭」收市，並重上萬八點關口，並升穿10 SMA。若配合前交易日走勢一併參考，則譜成「穿腳破頭」的利好形態。MACD由熊差轉牛差，走勢轉佳。全日上升股份 1095隻下跌 564隻，整體市況好。

標普全球9月美國製造業採購經理指數初值升至48.9，按月上升1，高過市場預期，但連續5個月低於50反映處於收縮狀態；服務業採購經理指數初值跌至50.2，低過市場預期，創8個月低位。另方面，投資者擔心聯儲局在今年內或會再加息，利淡美股三大指數。

夜期及ADR下跌，料恆指或低開，支持參考 18000水平。

另方面，在剛過去周未發生的部分事件，或會對市況有影響，包括：

1) 按揭證券公司宣布，為1000萬元或以下的合資格樓花物業，提供最高9成按揭保險

2) 美國財政部和中國財政部周五 (22 日) 成立了兩個經濟工作小組，以緩和緊張局勢並深化兩國關係。

事件1) 或會影響香港地產板塊；事件2) 則可能影響國際大局，或改變全現氣氛。

個股

國藥控股(1099)的主要業務為：(1)向醫院、其他分銷商、零售藥店及診所等客戶分銷醫藥製品；(2)向客戶分銷醫療器械；(3)經營醫藥連鎖店；及(4)分銷實驗室用品、製造及分銷化學試劑、生產及銷售醫藥製品。

集團在2023年中期實現業務收入人民幣3009.50億元，同比增長15.10%。溢利達到人民幣68.93億元，同比增長10.67%，歸屬於母公司持有者溢利達到人民幣41.04億元，同比增長11.12%，期內溢利和歸屬於母公司持有者溢利均實現雙位數增長，指標增速持續超過行業平均水平。

其中醫藥分銷業務收入爲人民幣2254.33億元，同比增長14.71%，增速較往年明顯提升。醫藥分銷板塊收入佔集團整體收入的比重爲72.37%，較上年同期下降0.32個百分點，降幅則顯着放緩。醫療器械業務收入達到人民幣629.54億元，同比增長17.27%，收入佔比爲20.21%，較上年同期增加0.35個百分點，醫藥零售業務收入爲人民幣176.97億元，同比增長15.86%，收入佔比爲5.68%，較上年同期增加0.03個百分點。 集團在推動運營效率不斷改善的同時，側重盈利能力和業務質量的優化。期內的銷管費用率、財務費用率同比均有所下降，規模效應穩步顯現。

集團近日股價向好，並在金融科技系統出現信號。集團估值為香港同業中間偏低水平。若以7.7倍市盈率作估值，集團的目標價為23.5元。

（筆者為香港證監會持牌人士，不持有上述股份，並為個人意見。）

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