ECB giữ nguyên lãi suất, Chủ tịch Lagarde khẳng định lạm phát "đang ở vị trí tốt"

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã quyết định duy trì ba mức lãi suất chính, giữ lãi suất tiền gửi ở mức 2.00%. Trong buổi họp báo sau đó, Chủ tịch Christine Lagarde đã đưa ra đánh giá lạc quan nhưng thận trọng, đồng thời cảnh báo về những rủi ro từ đồng euro mạnh lên và căng thẳng địa chính trị toàn cầu đang bao trùm triển vọng tăng trưởng.

Ngày 5 tháng 2 năm 2026, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã công bố quyết định chính sách tiền tệ quan trọng, một lần nữa chọn cách giữ nguyên lãi suất sau cuộc họp của Hội đồng Thống đốc. Đây là lần thứ năm liên tiếp ECB tạm dừng chu kỳ điều chỉnh kể từ giữa năm 2025, phản ánh một cách tiếp cận thận trọng trong bối cảnh lạm phát hạ nhiệt nhưng triển vọng kinh tế vẫn còn nhiều bất định.

Quyết định chính sách giữa lạm phát hạ nhiệt bất ngờ

ECB đã chính thức duy trì ba mức lãi suất chính của mình. Cụ thể, lãi suất tiền gửi được giữ ở mức 2.00%, lãi suất tái cấp vốn chính ở 2.15%, và lãi suất cho vay cận biên ở 2.40%. Quyết định này hoàn toàn trùng khớp với kỳ vọng chung của thị trường, được thể hiện qua các phân tích trước đó từ các hãng tin tài chính lớn. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là quyết định diễn ra ngay sau một cột mốc quan trọng.

Số liệu lạm phát sơ bộ cho tháng 1 năm 2026 của Khu vực đồng euro đã được công bố, cho thấy chỉ số giá tiêu dùng hài hòa đã giảm xuống 1.7%, thấp hơn rõ rệt so với mức 2.0% của tháng 12 năm 2025 và thấp hơn cả mục tiêu 2% của ECB. Nguyên nhân chính được cho là do giá năng lượng giảm mạnh cùng với tác động của việc đồng euro tăng giá so với đồng USD.

Quan trọng hơn, lạm phát cốt lõi, vốn được coi là thước đo tốt hơn về áp lực giá nội tại, cũng đã giảm xuống 2.2%, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2021. Sự sụt giảm mạnh mẽ này đã đặt ECB vào một vị thế chính sách phức tạp: trong khi mục tiêu giá cả dường như đã đạt được, ngân hàng trung ương vẫn chọn cách tiếp cận dựa trên dữ liệu và không vội vàng tuyên bố chiến thắng hay chuyển hướng sang nới lỏng chính sách.

Bài phát biểu của Lagarde: Lạc quan có điều kiện

Tại buổi họp báo sau cuộc họp, Chủ tịch Christine Lagarde đã truyền tải một thông điệp cân bằng tinh tế giữa lạc quan và thận trọng. Bà nhiều lần nhấn mạnh rằng “lạm phát đang ở vị trí tốt” và chính sách tiền tệ hiện tại cũng “đang ở vị trí tốt”. Bà chỉ ra rằng hầu hết các chỉ số lạm phát cơ bản đều tiếp tục xu hướng giảm, và kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được neo vững chắc. Theo đánh giá cập nhật của ECB, lạm phát dự kiến sẽ ổn định quanh mục tiêu 2% trong trung hạn, với quá trình diễn ra một cách dần dần.

Bên cạnh đó, bà Lagarde cũng đánh giá cao sự kiên cường của nền kinh tế khu vực đồng euro. Bà cho biết tăng trưởng hiện được dẫn dắt chủ yếu bởi lĩnh vực dịch vụ, đặc biệt là công nghệ thông tin và truyền thông. Chi tiêu chính phủ cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng cũng đang đóng góp tích cực. Tỷ lệ thất nghiệp thấp kỷ lục và bảng cân đối kế toán vững chắc của khu vực tư nhân tiếp tục là những trụ cột quan trọng.

Một điểm đáng chú ý khác là nhận định của bà về đầu tư và tiêu dùng. Bà cho rằng tiêu dùng đang cải thiện dần, nhưng câu chuyện lớn hơn nằm ở đầu tư, đặc biệt là sự bùng nổ liên quan đến trí tuệ nhân tạo và các lĩnh vực công nghệ cao, dù tác động đầy đủ đến năng suất và lạm phát vẫn cần thêm thời gian để đánh giá.

Tuy nhiên, bà Lagarde không né tránh việc chỉ ra những rủi ro hiện hữu và đám mây mù đang che khuất viễn cảnh. Bà nhấn mạnh rằng triển vọng kinh tế vẫn chứa đầy bất định, chủ yếu đến từ căng thẳng địa chính trị kéo dài và bất ổn trong chính sách thương mại toàn cầu. Đặc biệt, bà thừa nhận rằng một đồng euro mạnh hơn có thể đẩy lạm phát xuống thấp hơn so với dự báo hiện tại của ECB, do làm giảm chi phí nhập khẩu.

Dù vậy, bà khẳng định ECB không nhắm mục tiêu tỷ giá hối đoái cụ thể và mức tỷ giá hiện tại vẫn nằm trong phạm vi trung bình lịch sử. Quyết định giữ nguyên lãi suất lần này được Hội đồng Thống đốc thông qua nhất trí, thể hiện sự thống nhất cao trong cách tiếp cận từng cuộc họp một và không cam kết trước bất kỳ lộ trình lãi suất nào.

Thị trường phản ứng và phân tích của chuyên gia

Thị trường đã có phản ứng tức thì và phức tạp trước thông điệp của ECB. Đồng euro (EUR) thể hiện sự biến động mạnh. Theo ghi nhận từ các nguồn tin tài chính, cặp tỷ giá EUR/USD ban đầu tăng vọt lên mức cao nhất trong ngày ở khoảng 1.0835, nhưng sau đó nhanh chóng đảo chiều giảm mạnh xuống dưới mức 1.0750 chỉ trong vòng một giờ.

Sự sụt đổ này được cho là do thị trường cảm nhận rằng những bình luận của bà Lagarde không đủ “diều hâu” như kỳ vọng ban đầu, và việc bà thừa nhận đã thảo luận về khái niệm cắt giảm lãi suất đã thúc đẩy các động thái bán tháo.

Các tổ chức tài chính lớn nhanh chóng đưa ra phân tích sâu về quyết định và tuyên bố của ECB. Phân tích của BMO Capital Markets nhận định rằng thông cáo lần này sử dụng ngôn từ tích cực hơn khi mô tả nền kinh tế “kiên cường”. Các nhà phân tích của BMO cho rằng ECB có thể sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt cả năm 2026 do những bất định kéo dài từ địa chính trị và thương mại, đồng thời nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ đang “linh hoạt” và sẵn sàng ứng phó.

Trong khi đó, các chuyên gia từ Nomura đưa ra một góc nhìn dài hạn và khác biệt hơn. Nhà kinh tế Andrzej Szczepaniak dự báo ECB sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong tương lai gần, nhưng động thái tiếp theo có thể là tăng lãi suất thay vì cắt giảm.

Ông lý giải rằng tỷ lệ thất nghiệp giảm thêm sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng tiền lương, tạo ra áp lực lạm phát mới, và ECB có thể cần ít nhất hai lần tăng 25 điểm cơ bản vào năm 2028 để đảm bảo lạm phát ổn định bền vững ở mục tiêu. Dự báo trung bình từ các nhà kinh tế được tham khảo cho thấy lạm phát khu vực đồng euro sẽ ở mức 1.9% trong năm 2026.

Các hãng tin tức lớn như Reuters và Bloomberg cũng nhấn mạnh rằng ECB đang “phớt lờ” sự sụt giảm lạm phát tạm thời dưới mục tiêu, thể hiện quyết tâm không bị ép buộc nới lỏng chính sách quá sớm. Bloomberg đặc biệt lưu ý đến mối lo từ đồng euro mạnh và nguy cơ về các loại thuế quan thương mại mới, những yếu tố có thể gây tổn hại thêm đến tăng trưởng.

Allianz Global Investors thậm chí dự báo lãi suất sẽ duy trì ở mức hiện tại ít nhất là trong suốt nửa đầu năm 2026. Nhìn chung, thị trường hiện định giá rất ít khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, với phần lớn kỳ vọng tập trung vào việc duy trì ổn định.

Triển vọng và những điều cần theo dõi

Nhìn về phía trước, tất cả sự chú ý sẽ đổ dồn vào cuộc họp vào tháng 3 năm 2026 của ECB, khi ngân hàng này sẽ công bố bộ dự báo kinh tế mới cho đến năm 2027. Những dự báo này, cùng với diễn biến của dữ liệu lương và lạm phát cốt lõi, sẽ là chìa khóa then chốt định hình quyết định chính sách tiếp theo.

Lộ trình của ECB rõ ràng là thận trọng và phụ thuộc vào dữ liệu. Mặc dù lạm phát tổng thể đã hạ nhiệt, ngân hàng trung ương vẫn cần thêm “sự tự tin” rằng áp lực giá cả, đặc biệt từ dịch vụ và tiền lương, đã được kiểm soát bền vững trước khi xem xét bất kỳ thay đổi nào đối với chính sách. Đồng thời, họ phải cân nhắc các rủi ro đối với tăng trưởng từ môi trường bên ngoài.

Quyết định giữ nguyên lãi suất lần này gửi đi một thông điệp mạnh mẽ về sự kiên định với mục tiêu ổn định giá cả trong trung hạn, đồng thời duy trì sự linh hoạt tối đa để ứng phó với những cú sốc bất ngờ.

Đối với các nhà đầu tư và doanh nghiệp tại khu vực đồng euro, đây là giai đoạn cần theo dõi sát sao các chỉ số kinh tế vĩ mô, đặc biệt là dữ liệu về thị trường lao động, thỏa thuận tiền lương và sức khỏe của lĩnh vực sản xuất.

Bất kỳ sự thay đổi đáng kể nào trong những yếu tố này, cùng với diễn biến của căng thẳng địa chính trị và chính sách thương mại toàn cầu, đều có thể khiến ECB điều chỉnh quan điểm và hành động nhanh chóng. Trong bối cảnh hiện tại, sự kiên nhẫn và cảnh giác vẫn là những đức tính quan trọng nhất.