BoE giữ nguyên lãi suất, tín hiệu Dovish mạnh khiến GBP lao dốc, kỳ vọng cắt giảm tháng 3 tăng vọt

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đã giữ nguyên lãi suất ở mức 3.75% nhưng gây bất ngờ với tỷ lệ bỏ phiếu sít sao 5-4 và giọng điệu cởi mở hơn hẳn, thổi bùng kỳ vọng về một đợt cắt giảm sớm vào tháng 3 và đẩy đồng Bảng Anh vào thế lao dốc.

Tối ngày 05/02/2026 (giờ Việt Nam), Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đã đưa ra một trong những quyết định được chờ đợi nhất đầu năm. Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) chính thức giữ nguyên Bank Rate ở mức 3.75%, mức thấp nhất kể từ đầu năm 2023.

Tuy nhiên, chi tiết đằng sau quyết định “giữ nguyên” tưởng chừng thông thường này lại chứa đựng những thông tin gây chấn động thị trường: một tỷ lệ bỏ phiếu chia rẽ sít sao 5-4 cùng với ngôn từ mang tính “dovish” (ủng hộ nới lỏng) rõ rệt từ báo cáo và phát biểu của Thống đốc Andrew Bailey.

Sự kết hợp này đã được thị trường diễn giải như một lời hứa ngầm về việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra, dẫn đến phản ứng bán tháo mạnh mẽ đối với đồng Bảng Anh (GBP) và đẩy kỳ vọng cắt giảm vào tháng 3 lên mức cao kỷ lục.

Cuộc bỏ phiếu sít sao: BoE chỉ còn một bước chạm ngưỡng cắt giảm

Điểm nhấn gây sốc nhất từ cuộc họp không phải là quyết định giữ lãi suất, mà là tỷ lệ bỏ phiếu thể hiện sự phân hóa sâu sắc trong nội bộ MPC. Với tỷ lệ 5 phiếu thuận và 4 phiếu chống, đây là kết quả sít sao nhất trong nhiều năm, và dovish hơn hẳn so với dự báo của đa số nhà phân tích vốn cho rằng tỷ lệ sẽ là 7-2 hoặc thậm chí 8-1.

Bốn thành viên MPC bao gồm Sarah Breeden, Swati Dhingra, Dave Ramsden và Alan Taylor, đã công khai bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm ngay lập tức 0.25 điểm phần trăm xuống còn 3.5%. Sự chia rẽ này gửi đi một tín hiệu vô cùng rõ ràng: phe ủng hộ nới lỏng chính sách tại BoE đã lớn mạnh đáng kể, và ngân hàng trung ương này thực chất chỉ còn một phiếu bầu duy nhất nữa là có thể bước vào chu kỳ cắt giảm mới.

Các nhà quan sát nhận định, bản thân con số 4 phiếu chống đã là một thông điệp đủ mạnh để thị trường điều chỉnh kỳ vọng một cách gấp rút.

Báo cáo kinh tế: Lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến, rủi ro đã đổi chiều

Trong Tóm tắt Chính sách Tiền tệ (Monetary Policy Summary) và Báo cáo Chính sách Tiền tệ (Monetary Policy Report) công bố cùng ngày, BoE đã đưa ra những đánh giá lạc quan hơn hẳn về triển vọng lạm phát, củng cố cho lập trường của phe thiên về cắt giảm.

BoE thừa nhận rằng mặc dù lạm phát CPI vẫn ở mức 3.4% tính đến tháng 12/2025, quá trình giảm lạm phát (disinflation) đang diễn ra đúng hướng và thậm chí còn nhanh hơn so với dự báo trong báo cáo tháng 11/2025.

Ngân hàng này dự báo lạm phát sẽ giảm mạnh, tiệm cận mục tiêu 2% ngay từ quý 2/2026, chủ yếu nhờ vào việc giá năng lượng giảm, khi giá trần Ofgem dự kiến giảm từ 1,758 bảng xuống 1,616 bảng từ tháng 4, cùng tác động từ các biện pháp trong Ngân sách 2025.

Quan trọng hơn, MPC đã điều chỉnh đánh giá về rủi ro. Họ nhận định rằng rủi ro lạm phát dai dẳng đã giảm đáng kể, trong khi rủi ro từ nhu cầu yếu và thị trường lao động nới lỏng vẫn tồn tại. Báo cáo viết: “Trên cơ sở bằng chứng hiện tại, Bank Rate có khả năng sẽ được giảm thêm trong tương lai”, một tuyên bố trực tiếp củng cố kỳ vọng nới lỏng.

Về triển vọng kinh tế vĩ mô, BoE hạ dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 xuống còn 0.9% từ mức 1.2% trước đó, phản ánh nhu cầu nội địa yếu.

Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến tăng lên khoảng 5.3% vào giữa năm.

Đáng chú ý, tăng trưởng tiền lương khu vực tư nhân được dự báo sẽ giảm xuống khoảng 3% trong những tháng tới, gần với mức được cho là phù hợp với lạm phát mục tiêu 2%. Những con số này củng cố quan điểm rằng chính sách tiền tệ hiện tại vẫn mang tính hạn chế, nhưng áp lực cần siết chặt thêm đã không còn.

Thống đốc Andrew Bailey: “Tin tốt lành” và sự thận trọng có điều kiện

Tại buổi họp báo sau đó, Thống đốc Andrew Bailey đã làm rõ hơn tâm thế của BoE với một giọng điệu tích cực nhưng vẫn pha chút thận trọng. Ông mở đầu bằng một thông điệp lạc quan: “Tin tốt lành chính của tôi hôm nay là quá trình giảm lạm phát đang đúng hướng và thậm chí nhanh hơn lịch trình chúng tôi dự báo hồi tháng 11”.

Ông Bailey nhấn mạnh rằng BoE không phải đối mặt với những cú sốc lớn mới, hoạt động kinh tế đang ở trạng thái ổn định dù tăng trưởng còn yếu, và quan trọng nhất là rủi ro lạm phát tăng trở lại đã giảm. Ông cũng chỉ ra rằng đợt giảm lạm phát sắp tới có thể nhanh chóng ảnh hưởng đến kỳ vọng về giá cả và tiền lương của các hộ gia đình và doanh nghiệp.

Tuy nhiên, vị thống đốc vẫn giữ một lập trường thận trọng cuối cùng, khẳng định: “Chúng tôi cần đảm bảo lạm phát không chỉ đạt 2% mà còn duy trì bền vững ở mức đó”. Dù vậy, tổng thể phát biểu của ông đã đủ để thị trường hiểu rằng cánh cửa cho một đợt cắt giảm sớm đã rộng mở.

Phản ứng thị trường: GBP chao đảo, kỳ vọng tháng 3 tăng vọt

Phản ứng của thị trường tài chính diễn ra tức thì và mạnh mẽ, đúng như dự đoán trước một tín hiệu dovish rõ ràng.

Đồng Bảng Anh (GBP) chịu áp lực bán tháo nặng nề. Cặp tỷ giá GBP/USD đã giảm hơn 0.6% chỉ trong ngày công bố quyết định và tiếp tục xu hướng giảm trong các phiên tiếp theo, chạm mức thấp nhất trong gần hai tuần. Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu chính phủ Anh (gilts) kỳ hạn ngắn giảm mạnh, phản ánh việc các nhà đầu tư đang đẩy giá trái phiếu lên để đón đầu mức lãi suất thấp hơn trong tương lai.

Kỳ vọng về một đợt cắt giảm vào tháng 3/2026 đã tăng vọt. Các công cụ phái sinh như Overnight Index Swaps (OIS) thậm chí định giá khả năng lãi suất sẽ giảm xuống khoảng 3.32% chỉ trong vài tháng tới. Sự chuyển dịch kỳ vọng nhanh chóng này là nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự suy yếu của đồng Bảng.

Nhận định từ các định chế tài chính: “Cắt giảm tháng 3 là rất có thể”

Giới phân tích từ các ngân hàng và hãng tin tài chính lớn đồng loạt đưa ra đánh giá rất gần với diễn biến thị trường.

ING nhận định quyết định này “rõ ràng nâng cao khả năng cắt giảm lãi suất tháng 3”, đặc biệt nhờ vào phân tích mới về áp lực tiền lương và sự chia rẽ trong MPC. Họ giữ nguyên dự báo về các đợt cắt giảm vào tháng 3 và tháng 6. Rabobank đồng tình với quan điểm này, cho rằng “nếu không phải tháng 3 thì chắc chắn là tháng 4” sẽ chứng kiến động thái nới lỏng đầu tiên.

Reuters mô tả tỷ lệ bỏ phiếu 5-4 là một “bất ngờ mang tính dovish”, còn Bloomberg gọi đây là một quyết định “giữ nguyên theo hướng dovish” (dovish hold), với nhận xét rằng BoE chỉ còn một phiếu nữa là có thể cắt giảm ngay lập tức.

Forex.com phân tích kỹ thuật chỉ ra rằng GBP/USD đã phá vỡ một số mức hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn và có nguy cơ giảm sâu hơn về vùng 1.3430-1.3540 nếu đà bán tiếp diễn.

Triển vọng và hàm ý cho nhà giao dịch

Quyết định của BoE diễn ra trong bối cảnh các ngân hàng trung ương lớn khác cũng đang thể hiện sự thận trọng tương tự trên lộ trình nới lỏng của mình. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) trong các cuộc họp gần nhất cũng lựa chọn giữ nguyên lãi suất, nhấn mạnh cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu.

Tuy nhiên, với việc BoE mới chỉ cắt giảm 150 điểm cơ bản kể từ năm 2024, ít hơn so với một số đối tác, đồng Bảng vẫn dễ bị tổn thương nếu chênh lệch chính sách được thu hẹp nhanh chóng.

Tất cả sự chú ý giờ đây đổ dồn vào cuộc họp MPC vào tháng 3/2026. Trong tám tuần tới, mọi bộ dữ liệu về lạm phát, thị trường lao động và tăng trưởng kinh tế của Anh sẽ được phân tích tỉ mỉ để tìm manh mối về thời điểm cắt giảm.

Tóm lại, quyết định ngày 5/2/2026 của BoE đã đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong tâm lý thị trường. Với tỷ lệ bỏ phiếu gần như ngang bằng, dự báo lạm phát được cải thiện và ngôn từ cởi mở từ lãnh đạo, BoE đã gửi đi thông điệp rõ ràng rằng cuộc chiến chống lạm phát đang chuyển sang giai đoạn mới và đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm 2026 có thể chỉ còn vài tuần nữa là thành hiện thực.