Outlook Makro Global 2020; Air Tenang di Depan

Perselisihan perdagangan mengganggu pertumbuhan ekonomi global pada 2019, tetapi dengan ketegangan dan kebijakan moneter mereda secara bersamaan, ekonomi global bisa berada di jalur pemulihan.

Setahun yang lalu, ekonomi global tampaknya siap untuk pelayaran yang lancar. Namun, seiring dengan kemajuan 2019, ketegangan perdagangan menurunkan kemajuan, menyeret kepercayaan perusahaan dan belanja modal, dan akhirnya memperlambat kemajuan hampir 60 basis poin.

Namun, menuju tahun 2020, angin bisa bergeser, membentuk ekonomi global untuk “pemulihan mini-siklus” ketiga dalam ekspansi selama satu dekade ini.

“Sementara siklus global ini telah berlangsung lebih dari satu dekade, gangguan terus-menerus sejauh ini mencegah tahap yang meriah yang akan mengancam kepanasan,” kata Chetan Ahya, Kepala Ekonom Morgan Stanley. Gangguan itu termasuk krisis utang Eropa pada 2011, perlambatan China pada 2014 dan, yang terbaru, ketegangan perdagangan. “Sekarang, dengan ketegangan perdagangan dan pelonggaran kebijakan moneter secara bersamaan, kami pikir ekonomi makro dapat terus membuat kemajuan ke depan.”

Mencari Masa DepanDalam Outlook Makro Global Morgan Stanley 2020, Ahya dan rekan-rekannya memperkirakan pemulihan dalam pertumbuhan PDB global dari 2,9% pada 4Q19 menjadi 3,4% pada 4Q20 (rata-rata 3,2% pertumbuhan PDB pada 2020). Mereka juga memperkirakan pertumbuhan 3,5% pada tahun 2021, naik dari perkiraan 3% pada tahun 2019. Pertumbuhan ini akan datang terutama dari pasar negara berkembang dan, pada tingkat yang lebih rendah, prospek yang membaik di Eropa. Ekonomi AS terus duduk di tanah yang stabil, tetapi laju pertumbuhannya mungkin melambat.Namun, ada tanda bintang dengan pandangan ini: “Jika tarif tambahan diberlakukan, kami pikir pertumbuhan global dapat melambat lebih lanjut,” kata Ahya. Selain itu, dengan tingkat yang sudah rendah, bank sentral di seluruh dunia akan lebih terbatas daripada sebelumnya untuk menanggapi setiap guncangan global.

Pelonggaran Sinkron

Untuk tahun 2020, Ahya mengatakan bahwa pelonggaran ketegangan perdagangan dan kebijakan moneter akan menjadi tema utama. Meskipun perdagangan AS-Cina akan tetap menjadi faktor pada tahun 2020, sentimen saat ini positif.

Sementara itu, 20 bank sentral telah melonggarkan kebijakan moneter selama 12 bulan terakhir dan ekonom Morgan Stanley mengharapkan pelonggaran lebih lanjut, dengan tingkat kebijakan rata-rata global tertimbang mencapai level terendah tujuh tahun pada Maret 2020.

“Sepanjang 2018, kebijakan yang lebih ketat dan meningkatnya ketegangan perdagangan keduanya membebani pertumbuhan, dan meskipun kebijakan moneter mulai mereda sejak kuartal pertama 2019, itu diimbangi oleh meningkatnya ketegangan perdagangan,” kata Ahya. “Hari ini, dua kekuatan ini saling memperkuat dalam mendukung ekonomi global.”

Di luar konvergensi ini, peningkatan konsumsi juga dapat mendorong pemulihan mini. “Hari ini konsumen secara agregat berada dalam kondisi yang relatif baik, dengan neraca rumah tangga yang sehat, pengangguran yang rendah di pasar negara maju dan pertumbuhan upah yang moderat,” kata Ahya. Di antara hal-hal positif lainnya, sektor korporasi merespons ancaman tarif dengan memangkas jam kerja daripada mem-PHK karyawan, menghindari “efek limpahan” dari tarif sejauh ini.

Kemajuan Stabil untuk Pasar Berkembang

Ketidakpastian yang kurang di sekitar ketegangan perdagangan adalah kunci utama untuk pasar negara berkembang. Di Cina, kombinasi dari pengurangan ketidakpastian tarif dan dukungan kebijakan yang stabil dapat mengarah pada peningkatan kepercayaan perusahaan dan perluasan kelas konsumen yang stabil, menambah prospek yang lebih optimis. “Kami mengharapkan pertumbuhan ke bawah pada kuartal keempat 2019 dan pulih sedikit dari sana,” kata Kepala Ekonom China Robin Xing, yang timnya memperkirakan pertumbuhan PDB 6% untuk China pada tahun 2020. Ini juga berita baik bagi Korea, yang memiliki telah dipengaruhi oleh ketegangan perdagangan AS-Cina.

Di India, langkah kebijakan masa lalu dapat menciptakan siklus pertumbuhan yang baik. Ekonom mengharapkan pertumbuhan PDB mencapai 6,3% pada tahun 2020 dan 6,8% pada tahun 2021, naik dari perkiraan 5% tahun ini.

Ada titik terang lainnya. Khususnya, ekonomi Brasil siap untuk mempercepat pada tahun 2020 karena suku bunga rendah secara historis memacu konsumsi dan pada gilirannya kegiatan investasi. Morgan Stanley menaikkan estimasi pertumbuhan PDB untuk Brasil menjadi 2,2% untuk tahun depan dan 3,1% untuk 2021.