DBG Markets盾博:2025年12月01日市场报告

PCE通胀数据与美联储为市场铺路； 美元承压与黄金强势回归？

上周市场以谨慎积极的基调收官，尽管周五出现小幅回调，投资者消化了美国PPI数据的混合信号。尽管主要指数收复了大部分周内跌幅，但11月整体价格走势显示压力增大，三大指数均出现长上影线，显示多头动能减弱。

降息预期令美元指数承压，跌破关键100关口，并确认多头阻力仍然坚挺。美元走弱和宽松预期上升推动黄金维持在4,200美元以上，创下一个月新高。

本周核心关注：PCE数据与美联储讲话

本周市场主要关注关键PCE数据及美联储官员讲话，尤其是美联储主席鲍威尔的发言。

· PCE价格指数：美联储偏好的9月通胀指标，由于美国政府停摆而延迟发布，将成为下周FOMC会议前最后关键数据。

· 美联储官员讲话：鲍威尔及更为谨慎的鲍曼的讲话，将提供对美联储近期立场分歧的洞见。

若PCE确认PPI及零售数据显示的温和趋势，将锁定12月降息可能性，并对美元形成显著压力。同时，鲍威尔今天的讲话仍是投资者关注的重点，为12月政策路径提供最新权威指导。

资产展望：美元、黄金与美国股市

1. 美元：突破风险临近

近期美元仍承压，100关口继续作为关键阻力位。

美元指数，H4图表

技术面上，美元指数在100关口附近遇阻后进入整理区间。接近100的双顶形态显示卖压增加，技术结构表明在近两个月的上涨后，美元上行空间仍不明朗。

展望：若PCE走软，将确认100关口下方压力，可能推动美元指数进一步下行，甚至跌破99.00支撑区。同时，美联储若采取更明确鸽派立场，也将进一步推动市场预期偏向12月降息。

2. 黄金：多头持续占据主导

黄金持续显示多头动能，在美元走弱和宽松预期上升下维持在4,200美元以上，创下一个月新高。

XAU/USD，H4图表

随着多头动能积聚，4,200美元仍是短期关键支撑。从基本面看，黄金可能继续受宽松预期及弱美元支撑。从技术面看，黄金近期形成上升三角形，若价格突破4,200–4,240美元区间，可能出现潜在突破。

三角形内仍可能出现回调，但任何在4,100美元关键位之上的回落仍提供本周“逢低买入”的机会。

3. 美国股市展望

本周美股市场仍是关注焦点。鲍威尔及其他美联储官员的讲话是主要驱动因素，降息预期继续支撑市场。然而，AI估值及整体市场高估的担忧仍可能存在，投资者情绪仍受近期美联储前景影响。

UT100，月线图

尽管近期有所回升，11月纳斯达克100（UT100）价格走势显示潜在风险。月线图上形成“上吊线” 形态，通常被视为高位看跌信号。

UT100，日线图

日线图显示，纳斯达克近期收复25,000点暂时抵消了股市的看跌压力，但短期内上行空间仍有限。

技术上，25,000点仍为关键水平：稳步上破意味着进一步上涨，若未能守住则可能出现下行风险。

总体来看，降息预期继续支撑纳斯达克及美股，但情绪驱动压力仍存在，尤其若美联储未提供清晰的2026年宽松路径。

总结：近期PCE数据及降息预期可能维持广泛市场支撑，但反弹可持续性仍存疑。美股市场短期可能继续整理，偏谨慎。

日本央行与日元：不确定性主导

本周另一个焦点是日元与日本央行（BoJ）。上周11月东京核心CPI为2.8%，高于市场预期，确认通胀仍顽固，高于BoJ 2%的目标。这立即加剧了市场对BoJ可能提前紧缩（原计划2026年春季）的猜测。

尽管东京CPI支持短期紧缩，BoJ董事会仍一贯表明耐心，这造成了市场定价（12月/1月潜在加息）与官方指引之间的明显冲突。

市场不能仅依赖东京CPI，还需关注：

· 植田行雄行长讲话：对提高实际利率或重新评估工资增长的明确表态（市场需要的不仅是“耐心”重申）。

· 后续数据：11月全国CPI及短观企业景气调查，将对日本整体通胀趋势提供重要确认。

不确定性使日元波动性维持高位。若BoJ延迟政策正常化，日元可能走弱；若采取行动，日元套息交易大幅平仓，将导致日元大幅走强。目前日元尚未出现显著情绪变化，但本周前景值得密切关注。

每周市场前瞻总结

上周市场以谨慎积极的基调收官，尽管周五出现小幅回调，消化了美国PPI的混合信号。主要指数收复了大部分跌幅，但11月长上影线显示多头动能减弱。美元在降息预期推动下持续承压，跌破100关口，黄金维持在4,200美元以上，受弱美元及宽松预期支撑。

本周关注焦点转向美国PCE数据及鲍威尔讲话，这将影响美元方向及降息预期。纳斯达克100测试关键25,000点水平，降息预期支持与AI及估值压力并存。同时，日本央行面临东京CPI与耐心立场之间的矛盾，日元波动性仍高。

总体来看，市场仍受广泛支撑，但投资者需密切关注通胀数据、央行指引及关键技术水平，以应对潜在趋势变化。