黄金向上挑战4200 多方夺回发球权！

当前市场对于美联储12月进行降息的心理预期已成为共识(Price in)，经济学家陶冬指出，预估Fed明年每季进行1码降息，总共降息4码(1%)。我们进一步，参考Fed Watch Tools利率期货预估降息码数，明年基准利率以降息3-4码概率最大，概率分别为27.1%、27.4%。

(图一、降息预期；资料来源：Fed Watch Tools)

根据CNBC报导指出，高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，随着非农就业报告推迟，当前似乎没有任何数据可以阻止美联储在12/10日宣布降息。他指出，虽然BLS公布9月非农新增就业人数回温至11.9万人，但替代指标企业裁员动能仍在噌强，反映劳动力市场降温可能比官方数据呈现更早、更明显。

ADP数据改为每周进行更新，成为市场观察劳动力市场状况的替代指标。ADP在11/25日报告内容指出，过去四周民间就业平均为每周减少1.35万人﹐显示美国劳动力出现进一步疲软。另外，消费支出表现不乐观的概况延续，就业机会可能延后出现或减少。

无论是风险资产或黄金的价格表现，近期仍旧受到降息预期左右行情。观察近两周黄金ETF净流向，当前已呈现连续三周净流入，显示黄金经过两周抛售后于筹码面有止稳迹象，但因净流入购买量为小幅购买，因此从筹码面的角度应理解为止跌，而非多方攻击。

(图二、连续两周黄金ETF资金进流入；资料来源：世界黄金银行协会)

目前市场上支持黄金上涨的言论仍围绕在央行购买、美联储降息预期、地缘政治风险，投资人应留意这些旧闻还能支撑黄金上涨走势维持多长的时间？

根据汇丰首席贵金属分析师James Steel指出，虽然全球地缘局势的深刻且可能长期的变化、更强烈的经济民族主义、关税政策、市场波动以及关于美联储独立性与政策路径的质疑，都是支撑金价的因素。但仍需预防实物需求可能减弱，以及金价突破4000美元/盎司后央行购金热潮降温。

我们现在看到央行购买的企图心确实没有像2022、2023来得更为激烈，或许此因素已不构成黄金的上涨动能。

黄金技术面分析

追踪黄金价格走势，已突破我们昨日观察的通道上缘，显示黄金正往多方上涨惯性迈进。费波纳契延伸波目标为4215，做多投资人可于此位进行获利了结。然而，后续再度涨破4215则有望挑战前高4236一带。此为费波纳契扩展线2.00%目标价位，日内操作切勿有空方思维。

支撑：4132

压力：4215/4236

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