الين الياباني: سقف التدخل يوجه مسار بنك اليابان – BNY

يسلط جيف يو من BNY الضوء على تدفقات قوية للين الياباني وتراجع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY، مع تردد الأسواق في تحدي السلطات اليابانية والأمريكية. ويقول إن عمليات البيع الكثيفة بعد التدخل قد استنفدت إلى حد كبير مسارها، وأن مستوى 160 تقريبًا في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY يعمل الآن كسقف عملي للتدخل. كما يشير يو أيضًا إلى مناقشات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان BoJ وإلى الشكوك بأن التدخل وحده يمكن أن يحقق ارتفاعًا مستدامًا للين.

السلطات تثني البائعين الجدد على الين

“عاد الين الياباني JPY إلى دائرة الاهتمام. واصل زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY التراجع، إذ لا تزال الأسواق مترددة في اختبار عزم السلطات اليابانية والأمريكية على الدفاع عن الين. وقد تم إرساء الردع في الوقت الحالي.”

“تُظهر بياناتنا أن تدفقات الين الياباني JPY يوم الثلاثاء كانت الأقوى منذ منتصف يوليو/تموز، مما يدعم وجهة نظرنا بأن بيع الين قد استنفد إلى حد كبير مساره بعد عمليات البيع الكثيفة عقب التدخل في يوليو/تموز. استخدم المستثمرون في البداية قوة الين لإعادة بناء صفقات تجارة الفائدة أو التحوط من الانكشافات اليابانية، ولم يغير رد فعل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC المتشائم في يوليو/تموز ولا إعلان إعادة شراء سندات الخزانة هذا النمط بشكل ملموس. وبينما لم يبدأ المستثمرون بعد في بناء مراكز شراء صريحة على الين الياباني JPY على نطاق كبير، فإن مستوى 160 يبدو بشكل متزايد كسقف عملي للتدخل، مما يجعل الأسواق أقل رغبة في إضافة مراكز بيع جديدة ويرفع خطر عودة الشراء قبل التدخل.”

“لذلك، فإن النتيجة الأكثر ترجيحًا هي نتيجة غير متكافئة: يمكن للتدخل الأحادي أو متعدد الأطراف والقيود السياسية أن يحدا من زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY قرب 160، حتى لو كانت الخلفية الاقتصادية الكلية الأساسية لا تزال غير قوية بما يكفي لدفع الين الياباني JPY إلى ارتفاع ملموس.”

“ولا نزال نشكك في قدرة السلطات اليابانية على تحقيق ارتفاع مستدام للين الياباني JPY من خلال التدخل وحده. فما تزال مزيج السياسات الحكومية يميل نحو إعادة التضخم، في حين أن الخلفية الحالية مختلفة تمامًا عن الفترة المبكرة من الأبينوميكس: فالتضخم أعلى بالفعل بشكل ملموس، والإصلاح الهيكلي أقل بروزًا. ومع ذلك، فإن ذلك لا يعني أن الين يجب أن يضعف أكثر.”

“في ظل التحرك الهبوطي الحاد في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY، تشير التقارير إلى أن بنك اليابان BoJ يميل نحو رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25٪ في اجتماعه يوم 18 سبتمبر/أيلول، مع إبقاء خيار التشديد الأسرع مفتوحًا إذا تصاعدت مخاطر التضخم.”