الين الياباني: تدفقات التجزئة تعيد تشكيل ديناميكيات ما بعد التدخل – MUFG

تشير MUFG إلى أن زوج دولار/ين USD/JPY لا يزال دون مستويات ما قبل التدخل بفارق كبير. وقد دخل متداولو التجزئة اليابانيون هذه المرحلة بمركز بيع قياسي في الزوج، ومن المرجح أنهم قاموا بتغطية تلك المراكز خلال التراجع الذي قاده التدخل، مما عوّض جزئيًا عمليات شراء الين الرسمية.

تدفقات التجزئة اليابانية وتدخل الين

“لا يزال زوج دولار/ين USD/JPY يستقر عند مستويات أدنى بكثير من تلك التي كنا عندها قبل التدخل يومي الخميس والجمعة الماضيين. وما زلنا عند نحو 6 أرقام كبيرة دون المستوى الذي ربما بدأ عنده التدخل يوم الخميس، بعد أن ارتد بمقدار رقمين كبيرين من القاع خلال اليوم يوم الاثنين. وإذا لم يحدث تدخل يوم الاثنين (لا يمكننا التأكد، لكن بيانات بنك اليابان BoJ تشير إلى أنه ربما لم يحدث)، فإن أثر هذا التدخل كان أقوى من التدخل الذي جرى في أبريل/نيسان ومايو/أيار من هذا العام، بل وأقوى من أي من الحالات الأربع السابقة في 2022 و2024.”

“أظهرت بيانات مراكز التجزئة الهامشية في سوق OTC FX لشهر يونيو/حزيران، قبيل التدخل، تحولًا من صافي مراكز بيع على الين مقابل جميع العملات المبلّغ عنها مجتمعة إلى صافي مراكز شراء على الين. وكان مركز شراء الين هو الأكبر منذ أكتوبر/تشرين الأول 2023. وكانت زوج العملة الرئيسي الذي يفسر هذا التحول على أساس مجمع هو في الواقع زوج دولار/ين USD/JPY.”

“ارتفع مركز البيع على زوج دولار/ين USD/JPY في يونيو/حزيران إلى إجمالي قياسي. وكان مركز البيع الضمني على زوج دولار/ين USD/JPY عند 17.65 مليار دولار، وهو ما يُعد تاريخيًا مركزًا متطرفًا وبفارق كبير رقمًا قياسيًا. ويزيد حجم هذا المركز عن الحجم الإجمالي المرجح للتدخل الذي جرى الأسبوع الماضي.”

“يمكننا أيضًا افتراض أنه عقب التدخل، سارع متداولو التجزئة اليابانيون إلى تصفية مراكزهم، وكانوا على الأرجح مشترين نشطين بالنظر إلى المركز البيعي التاريخي القائم. لذا فمن المرجح أن قطاع التجزئة في اليابان كان مشتريًا رئيسيًا لزوج دولار/ين USD/JPY أثناء التراجع خلال التدخل، مما حدّ من بعض أثر تدخل وزارة المالية MoF القياسي لشراء الين.”